“十三五”开局之年，环保新政驱动行业扬帆远航。随着环保标准的趋严以及“十三五”规划对我国环境改善提出了更高要求，未来环保各子领域均有放量增长的巨大潜力，政策推动下的环保行业在“十三五”期间仍将处于高速发展期。

污水处理行业从“增量”到“提质”，在PPP的引领下迎来新天地。污水处理质量提升为污水处理行业进一步打开了市场空间，黑臭水体治理万众瞩目，带来千亿的市场规模。此外，污水处理费的提升带来的市场机遇和污泥后端处理的发展前景同样值得关注。

固废处理处置行业方兴未艾，关注项目优质的环保大平台企业。垃圾焚烧发电经过几年高速增长，竞争加剧，行业集中度提高。危废处置、垃圾清运和餐厨垃圾处理是行业的新增长点。

大气治理仍需万亿投资，超洁净排放打开行业天花板。13-14年中央财政对大气污染防治专项资金的投入规模与计划投资金额相比差距较大。我们预计，16-17年，大气治理仍需万亿投资，市场前景广阔。国家在脱硫脱硝领域排放标准逐步趋严，打造大气治理的“超洁净排放”。

“土十条”政策将在2016年出台，土壤修复市场颇具想象空间。

治污减排催生环境监测需求，看好VOCs监测。《生态环境监测网络建设方案》上收环境监测事权，预计环境监测需求增量将集中在VOCs监测、水质监测和土壤检测。

行业投资评级：我们看好行业内多领域、全国布局的环保大平台，通过行业整合有望成为与海外环保巨头比肩的大市值公司；此外，传统制造业通过并购整合向环保行业进行转型的公司通过估值切换实现价值增长，同样值得关注。维持环保行业“看好”评级。

股价催化剂：环保政策出台；污染事件发生；监管执法力度加强；业内公司重组收购频繁。

风险因素：政策出台和执行力度不达预期；相关企业重组失败或重组后整合、增长不达预期；业内公司项目进展和业绩确认不达预期。